华纬科技(001380):国家级专精特新弹簧企业 三大增量较为确定
时间:2023-06-28 04:23:05来源:东北证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

报告摘要:

华纬科技是一家专 业从事高端弹簧产品研发生产和销售的国家级高新技术企业,在弹簧制造领域已深耕积累多年,在技术创新、工艺改进、生产管理、质量控制等方面积累了丰富的经验。公司产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等。

市场有部分观点认为,螺旋弹簧与空气弹簧互为替代品,因此担心空气弹簧的发展与华纬科技的发展互斥。而我们认为华纬科技的发展与空气弹簧渗透率的提升并不矛盾。对华纬科技而言,螺旋弹簧的国产替代的空间的增加,远大于因空簧渗透率提升而导致的螺簧市场的小幅减少,因此公司的发展主要依靠在螺簧市场中实现国产替代而提升出货量,受空簧渗透率提升的影响较少。

公司第一个增量为核心产品螺旋弹簧的国产替代加速。一方面依托现有主要客户比亚迪、吉利、长城等车企销量增长,公司出货量得以持续提升;另一方面,公司材料和工艺出众,既重视弹簧钢丝材料的开发,又形成一系列工艺技术,华纬科技有望凭借实力加速螺簧行业的国产替代进程。

公司的第二个增量为稳定杆业务的放量。公司稳定杆的技术水平不断提升,形成了空心稳定杆制造和二次硫化等核心技术。此前,公司稳定杆业务仍未完全放量,近三年占主营业务收入的比重在15%左右。由于稳定杆与悬架弹簧、阀类及异形弹簧业务可共享客户资源,目前下游需求正在增加,因此我们预测从2023 年开始,公司的稳定杆业务增速可观,有望成为公司的新的增长点。

公司的第三个增量为轨道交通、工业机器人、农用机械等领域的收入弹性。目前,公司在工业机器人领域,已经和知名机器人企业之一ABB 建立合作。未来工业机器人领域有望成为公司新的业务增长点。

盈利预测及评级:预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.46 亿、1.89亿、2.38 亿,EPS 分别为1.13 元、1.46 元、1.85 元,PE 分别为27.54 倍、21.30 倍、16.88 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:原材料成本上升风险;下游汽车需求不及预期。

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