货币资金面

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本周（07.24-07.28，下同）共有1120 亿逆回购到期，周一至周五央行分别投放逆回购140、440、1040、1140、650 亿元，累计投放3410 亿元逆回购，净投放流动性2290 亿元。截至7月28 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为1.57%、1.96%、1.46%、1.82%，较前一周分别变动-6.74BP、8BP、-6.81BP、0.36BP，分别位于21%、12%、20%、11%历史分位数。

本周资金主要融出方净融入规模下行。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周净融入194亿元，与前一周相比，净融入规模减少3227 亿元；质押式回购交易量上行，日均成交量为7.87万亿元，单日最高达8.32 万亿，较前一周上升0.1%；隔夜回购成交占比小幅下行，日均占比为88.6%，单日最高达92.5%，较前一周下降2.85 个百分点。

广义基金杠杆率下行，截至7 月28 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为104.5% 、216.1%、123.7%、106.5%，环比上周分别变动-0.37BP、-6.63BP、0.8BP、-0.23BP，截至本周五分别位于70%、39%、26%、85%历史分位数水平。

同业存单与票据

本周同业存单发行规模下行，净融资额为正。总发行量为5,706.90 亿元，较前一周减少2386.4亿元；到期总量5,065.00 亿元，较前一周减少365.1 亿元。分银行类型来看，国有行规模最高，国有行、股份行、城商行和农商行存单发行规模均较前一周有所减少。分期限类型来看，1Y 发行规模最高。

本周Shibor 利率出现分化。截至7 月28 日，隔夜、1 周、2 周、1M、3M Shibor 利率分别较7 月21 日变动-5.8BP、0BP、2.7BP、-0.2BP、-0.2BP 至1.47%、1.83%、2.02%、2.07%、2.1%。Shibor 利率期限结构短端略下行。

本周存单到期收益率出现分化。截至7 月28 日，评级为AAA 的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率分别为1.84%、2.04%、2.18%、2.26%、2.3%，较7 月21 日分别变动-6BP、1.08BP、2.51BP、2.27BP、2BP。利率期限结构短端下行。

本周票据利率普遍下行。截至7 月28 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为1.09%、0.95%、1.19%、1.07%，较7 月21 日分别变动-41BP、-57BP、-24BP、-33BP。

机构行为跟踪

本周现券主力买盘来自农商行，净买入1424.37 亿元，较前一周有所上升；现券主力卖盘来自证券公司，净卖出1611.83 亿元，较前一周卖出规模有所上升。本周基金净卖出现券176 亿元，其中利率债减持222 亿元，信用债增持56 亿元，其他（含二永）减持61 亿元，存单增持51 亿元。本周理财净买入现券909 亿元，其中利率债增持257 亿元，信用债增持178 亿元，其他（含二永）减持22 亿元，存单增持497 亿元。

风险提示

1、 数据选取、指数计算过程中存在偏差；

2、 货币政策超预期变化。

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